EBITDA: wat verdient de gewone activiteit?

Wat is EBITDA?

EBITDA staat voor earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation: de winst vóór interesten, belastingen en afschrijvingen. In het Nederlands spreekt men soms van bedrijfskasstroom, al is het daar maar een benadering van.

Door de afschrijvingen terug bij te tellen, worden bedrijven die veel investeren (een transportbedrijf met vrachtwagens) en bedrijven die weinig investeren (een adviesbureau) beter vergelijkbaar. Door de interesten weg te laten, maakt het niet uit of het bedrijf met eigen geld of met leningen gefinancierd is.

EBITDA berekenen: de formule

Het bedrijfsresultaat staat al vóór de financiële kosten (interesten, rubriek 65) en de belastingen (rubriek 67/77). Je hoeft dus enkel de afschrijvingen terug op te tellen.

Sommige analisten tellen ook waardeverminderingen op voorraden en vorderingen (631/4) en voorzieningen (635/8) terug bij, of laten eenmalige kosten weg (REBITDA). Nummo gebruikt de eenvoudige, controleerbare definitie hierboven.

Voorbeeld: Bakkerij De Zoete Korst

De fictieve bakkerij heeft een brutomarge van € 380.000. Daarvan gaat € 290.000 naar personeel en € 5.000 naar andere bedrijfskosten. Wat overblijft is de EBITDA: € 85.000. Na € 45.000 afschrijvingen op de ovens, de inrichting en de bestelwagen blijft een bedrijfsresultaat van € 40.000.

1. Stap 1

   Zoek het bedrijfsresultaat

   Rubriek 9901 in de resultatenrekening.

   € 40.000
2. Stap 2

   Tel de afschrijvingen erbij

   Rubriek 630, afschrijvingen en waardeverminderingen op vaste activa.

   € 40.000 + € 45.000 = € 85.000

Waarvoor gebruik je EBITDA?

• EBITDA-marge: EBITDA gedeeld door de omzet, of bij kleine bedrijven zonder gepubliceerde omzet door de brutomarge. Bij de bakkerij is dat 10,4 % van de omzet en 22,4 % van de brutomarge.
• Schuld tegenover EBITDA: hoeveel jaar het bedrijf nodig zou hebben om zijn netto financiële schulden af te lossen met de EBITDA. Bij de bakkerij: leningen € 150.000 + € 30.000 min € 60.000 op de bank = € 120.000, of 1,4 keer de EBITDA. Banken vinden een veelvoud onder 3 vaak comfortabel, maar dat is een vuistregel die per sector en per bank verschilt.
• Waardering: bij een overname wordt de prijs vaak uitgedrukt als een veelvoud van de EBITDA.

De EBITDA van Bakkerij De Zoete Korst groeide elk jaar mee met de brutomarge.

Wat EBITDA niet zegt

• EBITDA is geen geld op de bank. Investeringen, aflossingen, belastingen en extra geld in voorraad of openstaande facturen zitten er niet in.
• Afschrijvingen zijn een echte kost: een oven moet ooit vervangen worden. Een bedrijf met een hoge EBITDA maar zware investeringen kan krap zitten.
• In kleine bedrijven hangt EBITDA mee af van hoe de zaakvoerder betaald wordt: via loon, via een managementvennootschap of via dividend.

Reken het zelf uit

Wil je de EBITDA berekenen van een ander bedrijf? Vul dan de cijfers uit zijn jaarrekening in. De rubrieken volgen het officiële schema van de jaarrekening.